Новые подробности приватизации


Перенос сроков выхода государства из капитала ВТБ не несет в себе негативного эффекта, поскольку группа является одним из системообразующих банков, и в случае негативного сценария развития экономической ситуации, частные инвесторы могут не в полной мере удовлетворить все возникающие требования. Поэтому сохранение контрольной доли государства в капитале ВТБ выглядит вполне логично.

Более того, к этому году закончит свое действие трехлетняя стратегия ВТБ, которая направлена на развитие розничного блока группы, и по результатам которой можно будет судить о дальнейшем совершенствовании бизнеса ВТБ и сокращения доли государства в капитале банка.

Напомню, что в рамках вторичного размещения ВТБ в соответствии с намеченными планами привлек в капитал до 102,5 млрд руб. за счет выпуска 2,5 трлн акций по открытой подписке по цене 0,041 руб. за бумагу. В капитал вошли такие иностранные инвесторы, как норвежский Norges Bank Investment Management, Qatar Holding LLC ,Государственный нефтяной фонд Азербайджана, а также China Construction Bank (CCB), которые в совокупности выкупили 55% от общего объема выпуска. Известно также, что 1245 акционеров, в основном юридические лица, в рамках преимущественного права приобрели около 14% допэмиссии (14,4 млрд руб.).

Полная приватизация АЛРОСы сейчас не является необходимостью и сохранение контрольного пакета за государством при текущей конъюнктуре весьма рационально. В тоже время планы по продаже 14% (по 7% от РФ и Якутии) в виде размещения на ММВБ остаются в силе, чего в принципе будет достаточно для того, чтобы повысить ликвидность и привлечь инвесторов, что позволит компании получить рыночную оценку. После получения оценки рынком уже можно будет рассматривать вопрос дальнейшей приватизации.

Необходимость в приватизации госкомпаний могла возникнуть в связи с потребностью пополнения федерального бюджета. На данный момент,согласно заявлениям сделанным на заседании правительственной комиссии по бюджетным проектировкам, дефицит бюджета в 2014 году ожидается на уровне 400 млрд руб. До конца текущего года ситуация, на мой взгляд, кардинально не изменится. К примеру, дефицит бюджета за 1 квартал 2013 года составил 0,9% от ВВП. Напомню, что около 50% доходов федерального бюджета по-прежнему напрямую зависят от объемов экспорта и уровня цен на углеводороды.

Между тем, экспорт российской нефти за январь-май 2013 года снизился на 1,9% г/г или 2 млн тонн. Помимо объема экспорта, упала и стоимость нефти марки Brent — на 9% до $101 за баррель с начала текущего года. Ситуацию ухудшает рецессия в Европе, основного импортера из РФ. По прогнозам ЕЦБ, европейская экономика снизится в 2013 году на 0,5%. В целом, данная тенденция создает потребность у правительства в поиске дополнительного источника финансирования бюджета.

На мой взгляд, госпакет Ростелекома может быть продан в самом начале обозначенного срока т.е. в начале 2014 года. На данный момент Ростелеком проходит через, так называемый, «второй этап реорганизации», которому дал старт 24 марта 2012 года Президент РФ. В итоге реорганизации, к концу 2013 года, будет устранено перекрёстное владение акциями со Связьинвестом. Соответственно, к приватизации компания может быть готова к началу 2014 года. Помимо структуры собственности, существовало несколько причин откладывать приватизацию.

С начала 2013 года рыночная капитализация оператора сократилась почти на 100 млрд руб. и составляет на данный момент всего 261 млрд руб. Также до сих пор не решена судьба спецсвязи, обслуживающей ФСО, ФСБ и Министерство Обороны. Руководство этих ведомств небезосновательно беспокоится, что государство потеряет контроль над компанией, которая предоставляет им средства связи, в том числе обеспечивает обслуживание специального оборудования и шифрование данных.

На мой взгляд, одним из возможных решений выше перечисленных проблем, может стать продажа госпакета Ростелекома АФК Системе. К концу 2013 года холдинг может получить до 320 млрд руб. от продажи 89% доли в Башнефти и 38 млрд руб. от продажи 49% доли в Русснефти. Стоимость 50% доли в Ростелекоме, согласно оценки Ernst & Young для целей выкупа перед реорганизацией, составляет около 200 млрд руб. С учетом чистого долга оператора по состоянию на 31 марта 2013 года в размере 206 млрд руб., данная покупка вполне реалистична для Системы. Оценка компании выше текущей рыночной стоимости в данном случае применима в связи с продажей мажоритарного пакета более 50%.

Думаю, что целевая структура по движению активов РусГидро и Интер РАО и, вероятно, российской электроэнергетики в целом будет выстроена по плану Сечина. Его стратегия предполагает усиление госконтроля над стратегическими активами в российской энергетике и консолидацию генерирующих компаний. Исходя из такой предпосылки, наиболее вероятно приватизацию РусГидро, которая, думаю, может задействовать лишь до 75% капитала гидрогенератора, осуществить лишь через 5 лет.

Проблемой на пути реализации намеченных планов приватизации Роснано могут стать расхождения игроков рынка в справедливой оценке ее активов, и продажа 10% акций компании на открытом рынке в текущем году может не состояться из-за того, что покупателей может не устроить предложенная цена. Роснано, в свою очередь, также не заинтересована в занижении стоимости активов при продаже, если сделка в текущем году все же состоится, поскольку эта первая сделка по приватизации выступит ориентиром для крупных финансовых институтов, которые выступят основными претендентами на доли в Роснано. Думаю, что после продажи 10% пакета компания будет готовиться к IPO на российских площадках, поскольку на западных рынках ее шансы на удачное первичное размещение существенно ниже.

Информация предоставлена пресс-службой Независимым аналитическим агентством Инвесткафе


Если Вам понравилась статья, не забудьте поделиться в соцсетях

Вас также может заинтересовать:

  • Законопроект предлагает ввести «тихий час» в Москве
  • Урны с прахом из Кремлевской стены, возможно, будут перезахоронены
  • Население страны должно участвовать в заседаниях парламента
  • Таиланд: крупнейшего экспортёра риса обошли конкуренты
  • В Санкт-Петербурге открывается 6-й Международный военно-морской салон МВМС-2013


  • Top