Все разделы
Велика Эпоха мультиязычный проект, эксперт по Китаю
×
Все новости » Китай » Экономика Китая » Почему не стоит судить об экономике Китая по ВВП

Почему не стоит судить об экономике Китая по ВВП


Недавно из Китая впервые за долгое время пришла хорошая экономическая новость. Официальные данные роста экономики за третий квартал составили 6,9%, что немного выше, чем прогнозируемые 6,8%. /epochtimes.ru/

Плохая новость: эти данные, скорее всего, завышены на несколько процентов. При статистической корректировке рост выглядит выше за счёт снизившихся цен. Без учёта этой корректировки экономика выросла на 6,2%.

Но даже это оптимистичная информация. Согласно неофициальным данным, рост экономики Китая составил от 2% до 5%. Самый надёжный показатель ― так называемый индекс премьер-министра Ли Кэцяна, учитывающий железнодорожные перевозки, потребление электричества и новые займы. Согласно этому индексу рост китайской экономики составил примерно 3%.

1_LIK-450x354

Ежемесячные изменения согласно «индексу Ли Кэцяна». Фото: Credit Suisse

Начиная с финансового кризиса в 2006 году Китай стимулировал рост экономики, строя дороги и жилые комплексы. В 2013 году эти инвестиции в материальные активы составляли 46% ВВП Китая. Замедление роста в этой области ― одна из главных причин общего замедления экономики.

«В этой стране по-прежнему производится слишком много стали, железа, меди и недвижимости. Самая удивительная вещь, что построив здание, вы повышаете показатели ВВП, даже если вы никогда не продадите этот дом», ― отмечает Ричард Ваг, автор книги «Следующая экономическая катастрофа».

Следите за денежным потоком

Но даже если цифры были верными, рост ВВП не имеет большого значения для ближайшего будущего Китая. Реальную картину рисуют потоки капитала.

По очень приблизительным расчётам, общий отток капитала из страны с начала 2015 года на конец сентября составил $850 миллиардов.

bloomberg-china-fx-580x563

Диаграмма общих валютных резервов Китая. Фото: Bloomberg

По приблизительным подсчётам, для поддержания юаня к концу сентября Китай был вынужден продать часть своих валютных активов (в основном гособлигации США) на сумму в $329 миллиардов. Даже заметное вливание иностранной валюты ($426 миллиардов за счёт торговли, $94 миллиарда ― прямые иностранные инвестиции) неспособны компенсировать отток валюты, что создаёт давление на юань.

Здесь также не учитывается такой фактор, как колебания валюты, которые невозможно измерить, потому что Китай не раскрывает точный состав своих валютных резервов.

Поэтому окончательные данные могут быть ниже. Однако в любом случае они слишком высоки, чтобы переход к экономике потребления был реальным.

Рынок высоких рисков

Если бы экономика росла со скоростью 7%, китайские и международные инвесторы имели более высокую прибыль, чем при инвестициях в западные страны.

Вместо этого инвесторы столкнулись с риском и постепенно забирают свои деньги.

Ранее инвесторы могли легко получить прибыль в 10% от инвестиции с фиксированным доходом практически без риска. Невыполнение денежных обязательств не допускалось, а валютный курс был фиксирован.

Коренная проблема китайской экономики, маскирующейся под манипуляциями с данными по ВВП ― это большое количество долгов, которые не могут быть выплачены.

«Они используют займы, чтобы погасить процентные платежи. Основная цель, с которой берутся новые частные кредиты ― это оплата процентов», ― говорит Ричард Ваг.

Macquarie Group провела анализ и обнаружила, что 20% рассмотренных компаний неспособны платить проценты за счёт операционной прибыли. В итоге, чтобы удержаться, они вынуждены брать новые кредиты.

Вот почему инвесторы покидают китайский рынок. И Китай ничего не может с этим сделать.

macquarie-china-580x364

Распределение долгов китайских компаний в сырьевом секторе. Компании, расположенные выше чёрной линии, не могут выплачивать проценты за счёт доходов. Фото: Macquarie

Монатерная трилемма

Китай страдает от так называемой монетарной трилеммы, согласно которой невозможно одновременно иметь стабильную валюту, независимую внутреннюю валютную политику и движение свободного капитала.

Китай хочет сохранить стабильную валюту и независимую валютную политику, постепенно открывая счёт движения капитала.

«Они мало что могут решить внутри страны. Если они предпримут количественное смягчение завтра, то это сильно увеличит давление на юань. Тогда им придётся продавать американские гособлигации, что фактически изолирует юань от валютной системы. Такие действия обречены на провал», ― говорит Эван Лоренц, аналитик в Grant’s Interest Rate Observer.

Оттягивание проблемы

Тем временем китайские власти используют все рычаги, чтобы убедить мир в правдивости официальных данных.

Например, согласно официальным данным, для поддержания валютного курса в сентябре Китай продал всего $43 миллиарда своих валютных резервов. Это сравнительно меньше, чем в августе, когда было продано $94 миллиарда. Но это всего лишь верхушка айсберга.

«Когда вышли данные за сентябрь, все вздохнули и сказали, что теперь всё в порядке. Но мы не можем утверждать это наверняка. Возможно, это вызвано тем, что Народный банк Китая манипулирует с производными финансовыми инструментами», ― говорит Джеффри Снайдер из Alhambra Investment Partners.

Он считает, что народный банк Китая просто оттягивает проблему, используя производные финансовые инструменты, чтобы снизить стоимость доллара. По его словам, Бразилия использовала похожую стратегию, но она не сработала.

«То, что Бразилия сделала в 2013 году, лишь оттянуло проблему. В итоге она усугубилась», ― говорит Снайдер.

По данным Goldman Sachs, китайская банковская система в сентябре продала 120 миллиардов долларов (включая производные ценные бумаги). Это намного больше, чем официальные данные по продажам иностранной валюте ($43 миллиарда).

«Очевидно, что китайские корпорации и частные лица конвертировали свои вклады в юанях в иностранную валюту. В целом данные указывают, что отток капитала из страны по сравнению с августом сократился лишь незначительно», ― написали аналитики Goldman.

 

Версия на английском

Оцените статью:1 - плохо, не интересно2 - так себе3 - местами интересно4 - хорошо, в общем не плохо5 - супер! так держать! (Нет голосов)
Loading...

Если Вам понравилась статья, не забудьте поделиться в соцсетях

Спецтемы:


Top