Жилой комплекс китайского застройщика Evergrande в Пекине, Китай, 21 октября 2021 года. (Noel Celis/AFP via Getty Images) | Epoch Times Россия
Жилой комплекс китайского застройщика Evergrande в Пекине, Китай, 21 октября 2021 года. (Noel Celis/AFP via Getty Images)

Банкротство по закону джунглей

Последствия безрассудного кредитования в Китае
Автор: 04.04.2022 Обновлено: 04.04.2022 09:03
В Китае банкротства осуществляются по закону джунглей и могут длиться годами за закрытой дверью в борьбе за раздел активов. Evergrande и весь сектор недвижимости в Китае стал примером для китайских и западных инвесторов.

Иллюзия выхода из кризиса

Evergrande и весь сектор недвижимости Китая погряз в долгах. В сочетании с падением потребительского спроса на вторые и третьи квартиры, а также высокими ценами на основные товары, рынок жилья в Китае выглядит явно слабым.

Государственные доходы от продажи земли снизились почти на 30% по сравнению с прошлым годом, и правительство решило отложить долгожданный налог на недвижимость, о котором так много говорили. Всё это говорит о нездоровом рынке недвижимости.

Более поздние опасения связаны с проверкой Evergrande правительством провинции Гуандун. Объявив о завершении к июлю ожидаемого плана по выходу из кризиса, назначенные правительством аудиторы объявили Evergrande «значительно неплатежеспособным». Не просто неплатежеспособным, а «значительно неплатежеспособным».

Несмотря на заявление Evergrande о возвращении к нормальной жизни и акцентировании внимания инвесторов на завершении строительства объектов для передачи их покупателям, перспективы компании неутешительны.

Однако Evergrande — это лишь первая ласточка. Китайским застройщикам снижают рейтинги и предупреждают их о дефолтах.

Крах индустрии недвижимости

Девелопер Sunac — последний, кто предупредил о неспособности в ближайшие дни выплатить по облигациям, что привело к понижению рейтингов облигаций агентствами. Вся китайская индустрия развития недвижимости остаётся очень слабой, и никаких изменений не предвидится.

Однако проблемы гораздо глубже очевидных. Совсем недавно аудиторские фирмы, такие как PricewaterhouseCoopers (PwC), закрылись или выдали фирмам квалифицированные заключения о своей неспособности проверить финансовую отчётность клиентов. Для многих фирм это означает закрытие международного потока инвестиций.

PwC заняла такую позицию не из-за деловой этики, а в результате расчёта потенциальной юридической ответственности в случае краха этих фирм. Уже сейчас банки-кредиторы говорят о судебных разбирательствах после конфискации местными китайскими банками у Evergrande депозитов на сумму $2 млрд, которые были заложены в качестве обеспечения, но не были указаны в финансовых отчётах, как было обещано. Как и все остальные, PwC предполагает, что ещё существует что-то, о чём она не знает.

Проблемы инвесторов

Это создаёт для Китая и инвесторов серьёзные проблемы. Даже помимо фундаментальной проблемы чрезмерного кредитного плеча, все проблемы, игнорируемые инвесторами ранее при получении доходов, внезапно стали важными и теперь их трудно игнорировать.

Например, некачественную и ненадёжную финансовую отчётность сложнее игнорировать. Несмотря на ежегодные отчёты Evergrande и других компаний, аудиторы открыто сомневаются в их качестве.

Они заставляют инвесторов задаваться вопросом, какие существуют неучтённые обязательства и действительно ли активы являются жизнеспособными. Когда всё обстоит благополучно, инвесторы меньше беспокоятся о рисках, но при ухудшении ситуации они озабочены этими факторами.

Отсутствие чёткого неполитизированного правового процесса управления банкротством Evergrande беспокоит все стороны. Evergrande и Пекин заявили, что заинтересованные стороны должны воздержаться от агрессивных действий по обеспечению исполнения своих требований.

Инвесторы интерпретировали это как угрозу со стороны Пекина и запрет на конфискацию активов Evergrande или подачи исков в суд без разрешения государства. Поэтому арест крупными китайскими банками денежных вкладов на сумму $2 млрд вызывает у многих такие сомнения.

Это расценивается как молчаливое согласие компартии на конфискацию после её предупреждения другим воздержаться от агрессивных действий.

Отсутствие предсказуемой системы верховенства закона для управления корпоративными банкротствами, политизированное управление системой «джунглей» является существенной помехой для инвесторов, стремящихся к предсказуемости.

Инвесторы хотят иметь возможности для роста своих денег, но они также ценят справедливую правовую систему и открытую бухгалтерскую отчётность. В неустойчивых фирмах юридические и бухгалтерские риски только снижают их финансовую жизнеспособность, на которую смотрят инвесторы.

Было бы отрадно завершить анализ сектора недвижимости, предложив разумные реформы и подходы, которые Китай мог бы предпринять для решения экономических, корпоративных, юридических и бухгалтерских рисков. Однако реальность такова, что Пекин, вероятно, попытается отложить решение проблем, к которым привели годы безрассудного кредитования.

Это означает, что реструктуризация Evergrande и недвижимости, вероятно, растянется на годы с вопросами о том, как будут разделены активы, погашены кредиты, а также о фактических активах и обязательствах компании.

Целью является не качественная правовая система или экономическая эффективность, а поддержка компартии Китая.

Взгляды, выраженные в этой статье, являются мнением автора и необязательно отражают взгляды The Epoch Times.

Кристофер Болдинг — специалист по китайской экономике, финансовым рынкам и технологиям.

 

Комментарии
Дорогие читатели,

мы приветствуем любые комментарии, кроме нецензурных.
Раздел модерируется вручную, неподобающие сообщения не будут опубликованы.

С наилучшими пожеланиями, редакция The Epoch Times

Упражения Фалунь Дафа
ВЫБОР РЕДАКТОРА