Китайский юань находится далеко от достижения международного статуса

Недавнее обесценивание китайского юаня (Renminbi, CNY) вызвало беспокойство. До лета курс юаня был стабильным, но внезапно обесценился на несколько тысяч пунктов по отношению к доллару США. За последние пять месяцев обменный курс снизился с 6,37 до 7,00, то есть обесценился ровно на 10 процентов.

Когда китайский юань только начал снижаться, индекс доллара США (DXY) составлял 101; сейчас он равен 110, что означает девятипроцентное укрепление за тот же период. Хотя CNY обесценивался поэтапно, а DXY дорожал постепенно, итоговые процентные изменения в целом сопоставимы.

Поскольку CNY падал с такой же интенсивностью, что и другие недолларовые валюты, впечатление о «кризисе CNY» было явно преувеличено, особенно средствами массовой информации. С точки зрения политики, изменения обменного курса такого порядка, как 10% в течение двух кварталов, считаются не только незначительными, но и не слишком редкими.

С момента краха Бреттон-Вудской системы , когда большинство валют начали плавать, доллар США пережил несколько периодов «Светского рынка» , каждый из которых длился по пять-шесть лет, и за каждый год он взлетал в среднем на пять-шесть процентов.

Однако фактическое укрепление доллара США никогда не происходило линейно; напротив, график имеет прерывистый характер и скачок курса на 10% за два квартала не такая уж редкость. Поскольку обменный курс китайского юаня движется в тандеме с курсами соседних стран, нельзя сказать, что это связано с принятием серьёзных политических решений. И, как показывает опыт, без значительных изменений, скажем, на одну треть в течение короткого периода времени (например, в течение нескольких месяцев), реальный эффект действительно не очевиден. Более того, если большинство других валют, отличных от доллара США, делают то же самое, такой эффект будет нивелирован.

С точки зрения номинального эффективного обменного курса (взвешенный обменный курс по отношению к корзине других валют), который может быть составлен Банком международных расчетов (БМР), Международным валютным фондом (МВФ) или любыми другими банками, CNY демонстрировал ровную динамику в течение последних трёх кварталов. Это означает, что китайский юань стабилен по отношению к корзине валют, но обесценивается только по отношению к доллару США. Таким образом, с циклической точки зрения, нет никаких доказательств того, что китайские власти используют инструменты обменного курса для управления реальной экономикой. Хотя, возможно, они опасаются оттока капитала.

Однако в долгосрочной перспективе стабильность обменного курса должна отражать здоровье экономики страны. Функции валюты проявляются в основном в текущих операциях или в сохранении стоимости на будущее. Что касается последнего, то курс китайского юаня несколько улучшился: с 1,08%, о которых впервые сообщалось в 2017 году, до 2,88% в первом квартале 2022 года. Однако это лишь в два раза меньше, чем у фунта стерлингов и японской иены (четвертой и третьей по величине валют соответственно), поскольку обе валюты улучшили свои позиции на 5%, евро (вторая по величине) достиг 20%, а доллар США — 59%. Доля китайского юаня чуть выше, чем доля канадского доллара.

Доля платежей в китайских юанях и обменный курс

Таким образом, международная функция китайского юаня проявляется, в основном, в транзакциях. Однако, как видно из приведённого графика, доля CNY в платежах SWIFT в течение последних восьми лет оставалась на уровне двух процентов. Как международной валюте, китайскому юаню предстоит пройти ещё долгий путь.

Мнения, выраженные в данной статье, являются мнением автора и не обязательно отражают точку зрения The Epoch Times.

Лоу Ка-Чунг—эксперт по глобальной макроэкономике и рынкам. Много пишет для газет и журналов и рассказывает о рынках на различных теле-, радио- и онлайн-каналах Гонконга с 2005 года. Он освещает все виды экономических и финансовых тем в США, Европе и Азии, начиная от макроэкономических теорий и заканчивая прогнозами развития рынка акций, валют, ставок, доходности и товаров. Более 12 лет он был главным экономистом и стратегом в гонконгском филиале пятого по величине китайского банка. Имеет степень доктора экономических наук, магистра математики и магистра астрофизики. Электронная почта: [email protected]