Поиск в Google по «избытку китайской недвижимости» даёт оценку в 50 млн. Если исходить из самой итоговой цифры в 100 тыс. юаней за единицу, задолженность уже составляет 5 трлн юаней, где 300 млрд составляют всего 6% от общей суммы. Тем не менее цена квартиры должна быть близка к миллиону, а не к 100 тыс. юаней, что является заниженной суммой.
Что ещё более важно, источником финансирования является не создание (печатание) денег центральным банком, а банковское кредитование. Если спад на рынке жилья не прекратится прямо сейчас и не приобретёт бычий характер, банковские кредиты вряд ли будут возвращены, учитывая, что спираль между дисбалансом активов и пассивов и падением цен уже установилась.
Если рынок скоро достигнет дна, нет необходимости спасать экономику в самом начале. Таким образом, официальная точка зрения по-прежнему очень медвежья. Банки не создают деньги из ничего. Их потенциальный безнадёжный долг в конечном счёте обернётся потерей депозитных клиентов, причём за счёт всех.
В принципе, общей суммы непогашенных банковских депозитов более чем достаточно, чтобы покрыть все непогашенные жилищные долги. Однако активы, не дотягивающие до обязательств («отрицательный капитал»), присущи не только застройщикам, но и домохозяйствам в целом. Пока у последних есть непогашенные ипотечные кредиты, они подвержены такому же риску банкротства.
Высокий или низкий риск зависит от коэффициента привлечения, который сильно варьируется у застройщиков и домохозяйств. То есть кредитное плечо домохозяйства может быть даже выше, чем у надёжного застройщика.
Привлечение банковских депозитов для спасения застройщиков увеличивает риски для домохозяйств. Хотя закрытие застройщика может привести к множеству видимых безнадёжных долгов и безработице, массовое банкротство домохозяйств не является беспроигрышной проблемой.
Последние экономические данные свидетельствуют о том, что потребительский спрос по-прежнему очень слаб (что отражается в розничных продажах) по сравнению с «быстрорастущими» секторами, такими как производство. Соответственно, мы должны наблюдать плохую тенденцию экономического роста, которая соответствует спаду на рынке жилья. Однако официальные данные раскрывают загадку такого сравнения.
На прилагаемой диаграмме сравниваются реальные цены на жилую недвижимость в Китае с реальным ВВП. Оба показателя приведены в реальном выражении (с соответствующей дефляцией) и в годовом исчислении. Темпы роста. Взлёты и падения не слишком согласуются друг с другом, но в прошлом уровни роста были сопоставимы. Однако в последние годы наблюдается огромный разрыв в уровнях, несмотря на то, что направления в основном совпадают.
Прямая интерпретация этого двоякая. Одна из возможностей заключается в том, что данные о ВВП являются поддельными. Фактически я уже обсуждал здесь, что, когда индекс деловой активности начал сокращаться (ниже 50), рост ВВП всё ещё составлял 4—5%.
Другая возможность заключается в том, что по-прежнему используются огромные средства в строительстве, которые были увеличены в последние годы для увеличения ВВП. Должны быть задействованы и то и другое. Если не учитывать всё это, Китай уже находится в глубокой рецессии.
__________
Чтобы оперативно и удобно получать все наши публикации, подпишитесь на канал Epoch Times Russia в Telegram
